（原标题：拉卡拉冲刺港股上市：政策利好与盈利挑战并存开yun体育网，跨境支付与数字货币策略能否破局？）

文/文心

近日，深交所创业板上市的拉卡拉发布公告，文书公司正在蓄意境外刊行股份并在香港联交所上市。公告称这次赴港上市是为了“股东公司海外化发展策略，构开国内海外双轮回格局，打造海外成本运作平台，加速数字货币在跨境场景的哄骗，进一步擢升公司海外竞争力”。

拉卡拉已经被誉为“支付第一股”，当下又赴港上市，打造海外化成本运作平台，仍要管束眼底下临的问题，如事迹赓续下滑、阛阓份额被挤压、用户投诉攀升等。

1.事迹雪崩，香港上市背后的紧迫

拉卡拉正资格着事迹酷寒。财务数据久了，2024年全年营收57.59亿元，同比下降3%；归母净利润3.51亿元，下滑23%。

进入2025年，事迹下滑趋势不仅莫得止住，反而加速下降。2025年一季度营收仅12.99亿元，同比减少13.01%；包摄母公司股东净利润更是“腰斩”，仅1.01亿元，同比暴跌51.71%。公司诠释称这是受“季节性要素、春节长假及行业举座承压”的影响，但阛阓并不买账。

拉卡拉事迹呈现“倒V型”轨迹。2022年因“跳码”事件巨亏14.37亿元后，2023年少顷扭亏为盈，但2024年再度堕入营收净利双降的泥潭。支付来回限制萎缩成为致命伤，2025年第一季度支付来回金额9820亿元，同比下降10.51%，径直导致收入与利润的双双下滑。

在此时聘任赴港上市，被业内视为拉卡拉寻求糟塌的策略举措。

在公告中，拉卡拉很是强调香港上市将“加速数字货币在跨境场景的哄骗”。这一表述直指当下最热点的金融科技赛说念——跨境支付与数字货币。

拉卡拉在跨境支付边界已有一定布局。2024年，总支付来回额4.22万亿元公司，跨境支付来回金额492亿元，同比增长14%；处事客户超12万家，同比增长80%。2025年一季度，跨境商户限制和跨境支付来回金额永别同比增长76%和85%，呈现加速增长态势。

跨境业务仅占公司举座支付来回金额的1.16%，对事迹孝顺有限。比较竞争敌手连连数字已手合手香港虚构金钱来回平台执照，并与首批进入香港褂讪币沙盒的机构配合，拉卡拉在跨境边界的布局显得薄弱。

香港《褂讪币条例》在6月初讲求成为法规，多只褂讪币宗旨股迎来暴涨。拉卡拉虽被部分阛阓不雅点归为“褂讪币宗旨股”，但博通议论首席分析师王蓬博直言：“拉卡拉从‘褂讪币’宗旨到讲求业务落地、再到产生本色收益，还有很长的一段路要走”。

2.危机四伏：巨头压制与自己千里疴

拉卡拉的逆境不仅来自外部竞争，更源于自己谋划模式的深端倪问题。

在第三方支付阛阓，支付宝和微信支付占据出动支付93%以上阛阓份额，酿成双寡头把持格局。拉卡拉的个东说念主用户活跃数仅1800万，不及支付宝的1/50，马太效应愈发强烈。

B端阛阓相同高深。公开财报久了限度2023年，移卡科技SaaS渗入率约20%，小微商户黏性不及，易被廉价补贴型竞品攫取。传统POS结尾依赖的线下收单模式受“一机一码”政策冲击，其扫码来回金额增长13.27%，银行卡来回额2024年下滑13.62%。

合规问题成为拉卡拉的另一重压力。2024年，《非银行支付机构监督管束条例》扩充，合规成本激增。年内，拉卡拉因未落实商户实名制等非法算作被央行北京市分行罚金406万元，河北分公司再被罚3万元，全年合规开销与处罚总和接近800万元。

濒临主业瓶颈，拉卡拉的转型之路充满高低。拉卡拉试图向金融科技和跨境支付转型，但收效不彰。

2024年，科技处事收入下降18%，其中信用卡营销延长收入暴跌78.17%。跨境支付来回额虽增长14%至492亿元，但因公共仅持有6地支付执照，执照短板制约跨境场景扩展，较连连数字等敌手存在显着差距。

拉卡拉在年报中强调其“支付+SaaS”策略的发达。2024年，公司要点深化餐饮行业布局，新增SaaS处事门店逾越1万家，来回金额同比增长65%。2025年一季度，家具新秘密5万家品牌餐饮商户。

在时期调动方面，拉卡拉扩充“AI First”理念，接入DeepSeek、豆包、混元、通义千问等大模子，AI客服智能体完竣超70%东说念主工替代，AI风控智能体准确率达85%，但数据久了研发经费的60%用于POS机升级，时期过问结构性偏差，前沿边界占比低制约始终竞争力。

投资失利更是雪上加霜。2017年，拉卡拉以2.18亿元入股包头农商行，2025年头以“零元退股”烦恼离场，瞻望蚀本1.35亿元。公司频年还先后退出中邮奢侈金融、小额贷款等业务，金融邦畿赓续责备，响应策略协调的被迫性。

3. 成本离场：减持潮与港股前程

成本阛阓对拉卡拉的气魄正在发生变化。2022年以来，联念念控股、孙怡然眷属等大股东累计减持套现近7亿元，激勉阛阓对其基本面的担忧。

2025年5月，第三大股东孙浩然的“清仓式减持”霸术更激勉协调。公告久了，孙浩然霸术减持不逾越1927万股，占公司总股本的2.45%，减持完成后将透彻退出股东行列。

与此同期，高管薪酬问题激勉争议。2024年董事与高管薪酬总和达1985.85万元，较上年增长0.18%，而净利润却下降超两成。这种“事迹滑坡、高管不降薪”的反差激勉投资者强烈动怒，突显公司治理结构的失衡。

在此布景下蓄意港股上市，因上市审批与股东减持期重合，可能加重阛阓对资金压力的疑虑。业内分析东说念主士气魄严慎。业内东说念主士觉得，港股投资者对盈利智商和成长性条目高，拉卡拉刻下的盈利智商与估值逻辑是否能赢得始终招供需要不雅察。

拉卡拉2025年一季度跨境支付来回金额同比增长85%，但仅占公司举座支付限制的1.16%。分析师们觉得，天然港股上市有望带来短期资金和品牌效应，但中始终破局仍需公司确凿糟塌业务瓶颈。