专题：英伟达营收同比增长94% 超预期但无法中意投资者的高盼望

　　起首：北京商报

　　往时一年，随着芯片需求的暴增，英伟达的营收随着翻了数倍。关系词，这家万亿巨头也曾“大跃进”式的涨势，逐步有些顶风招展。最新财报线路，英伟达说合六个季度“三位数”增长的态势宣告遣散，何况趋缓的势头仍可能执续。公司预测第四季度将进一步同比增长约70%，低于客岁同期265%的年增长率。因此市集缅思，英伟达似乎很难再创造名胜了。而随着“老黄”过惯高增长日子的投资者嗅到丝丝危机信号，此次他们不再买账了。

　　功绩增长放缓

　　好意思东时刻11月20日盘后，英伟达公布了肆意2024年10月27日的2025财年第三季度功绩。公司当季销售收入创新高，录得351亿好意思元，环比增长17%，同比增长94%。这是自2024财年第一财季以来英伟达初次季度同比增速未翻倍，同期环比增速也有所放缓。

　　同期，英伟达的功绩指引线路，下季度的营收还将进一步放缓。以指引中值375亿好意思元诡计，英伟达瞻望，四季度营收将同比增长约70%，天然高于分析师共鸣预期的中值371亿好意思元，但低于买方的预期388亿好意思元，一些分析师预期甚而高达410亿好意思元。

　　数据中心业务继续成为英伟达营收的最大孝顺者，主要涵盖GPU芯片、AI就业器等软硬件产物。三季度该项收入录得308亿好意思元，同比增长112%，增速较上一季度的154%有所放缓。占少数的巨头客户孝顺了较多的销售收入，英伟达施行副总裁兼首席财务官Colette Kress在电话会上指出，微软、亚马逊等大型云就业提供商占据了近一半的数据中心销售额，比重高于二季度的45%。

　　财报发布后，收跌近0.8%的英伟达股价盘后跌幅扩大，一度跌约5%，后收窄无数跌幅。随后，英伟达CEO黄仁勋携一众高管出席电话财报会议“安抚”投资者。

　　据黄仁勋先容，有两大趋势正在鼓舞英伟达芯片在大家的接济：起初，通盘诡计领域从CPU复旧的编程转向GPU复旧的机器学习；其次，AI领域的全新产业发展。他默示，随着基础模子制造商扩大AI预试验、试验后以及云表AI推理算力的部署领域，对Hopper芯片的需乞降对Blackwell芯片的期待“令东谈主难以置信”。

　　此外，当被问及特朗普政府可能加征的关税是否会影响英伟达，黄仁勋修起称：“不管新政府作念出什么决定，咱们天然齐会复旧。公司将绝对效用随之而来的任何法例。”

　　超万个Blackwell已拜托

　　关于市集最存眷的Blackwell架构芯片，黄仁勋称，Blackwell芯片的想象迂回问题澈底处治，现已“全面投产”，何况强调这款备受期待的高性能芯片产物瞻望需求量将说合几个季度远远超出预期。

　　本年6月，英伟达文书将AI芯片道路图由两年一更新加快至一年一迭代。具体而言，2024年运转投产新一代AI芯片Blackwell，瞻望于2025年推出Blackwell Ultra，2026年推出下一代AI芯片架构平台Rubin。但Blackwell芯片却频曝存在想象颓势，导致分娩和拜托时刻被动推迟了至少一个季度。

　　科技媒体The Information近日报谈，将Blackwell芯片部署到可容纳72个GPU的高容量就业器机架上时，会出现过热问题。为此英伟达已屡次条目供应商革新机架想象，但客户运转担忧用上这些机架的时刻会被蔓延。

　　据英伟达先容，第三季度向客户拜托了13000个GPU样品，包括首批向OpenAI提供的Blackwell DGX工程机。Blackwell当今已在其总计主要配结伴伴手中，用来竖立它们的数据中心。该芯片的需求仍大大跳动供应，英伟达正在勤苦扩大供应领域，四季度销售额将有望跳动最初预估的数十亿好意思元。

　　但Blackwell芯片正在毁伤英伟达的盈利才气。三季度英伟达弯曲后毛利率达75%，执平客岁同期水平。瞻望四季度毛利率将达73.5%。Colette Kress默示，在Blackwell分娩初期，瞻望总体毛利率将着落至70%露面。当Blackwell产能运转爬坡后，毛利率瞻望将回升至70%中段水平，已毕这一指方向时刻不错合理假定为来岁下半年。

　　Wedbush董事总司理、资深股票分析师Daniel Ives分析称，“Blackwell代表了英伟达和通盘AI创新的下一个前沿，咱们笃信市集仍低估了改日12到18个月乃至更永劫刻的需求弧线。上个月财报季时间，来自微软、亚马逊和谷歌的云数据和AI数据中心支拨阐明强劲，这标明大领域的企业东谈主工智能需求正在进行中”。

　　多照旧空

　　2024年迄今，在AI波澜的鼓舞下，英伟达股价暴涨超200%，使其成为大家市值最高的公司，而在2023年，英伟达股价照旧暴涨超240%。摩根士丹利分析师教化称，供应链规章性身分可能影响英伟达股价短期预期。

　　不外关于英伟达接下来的走势，业内东谈主士仍然阐明出极大的信心。投资照应公司Roundhill Investments CEO Dave Mazza近日在继承采访时默示，即使Blackwell芯片近日被曝想象迂回，但也不会对英伟达的永久发展轨迹产生要紧影响，因为英伟达在处治技艺挑战和提供行业率先产物方面有着邃密的记载。何况，AI和数据中心市集对英伟达GPU的需求依然强劲。

　　英伟达当今是Roundhill Investments旗下好意思股七巨头ETF（MAG7）的主要执仓之一，占通盘投资组合的16.29%，仅次于特斯拉的17.83%。Mazza说：“除非出现偶而的结构性问题，英伟达不错成为任何故科技为要点的投资组合的中枢执股。天然具体的交往有策画可能取决于收益通晓的细节，但咱们对英伟达特别有信心。”

　　市集也在关注其对科技板块甚而通盘好意思股市集的影响。 Mazze默示，英伟达的收益是科技行业，尤其是AI领域的风向标。一份强劲的通晓加上乐不雅的指引可能会从头燃烧投资者对科技股的情态，从而可能鼓舞该行业的合座高潮。违反，淌若英伟达阐明欠安或指引保守，可能会导致高增长科技股暂时回调。

　　好意思银分析师在上周日的一份通晓中称，英伟达的三季报有可能指引好意思股市集的短期轨迹。该行以Gonzalo Asis等为首的分析师在通晓中强调了英伟达在标普500指数中的进军地位，指出其“在往时一年中孝顺了标普500指数约20%的答复。随着上周好意思国大选后市集的反弹，咱们以为英伟达的三季报不错决定好意思股的短期走势”。

　　北京商报记者 赵天舒

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