1月18日，八马茶业于港交所递表，华泰国外、农银国外和天风国外担任联席保荐东谈主。背靠朝上3000家加盟门店的八马茶业，早在2013年就开动谋求在深交所中小板上市，不外数次冲刺IPO未能称愿。在行业东谈主士看来，这次八马茶业转战港股更有“散伙一搏”的意图，但八马茶业能否的确闯关得手？

2024年前九个月营收净利润增速放缓

被诟病研发插足低，研发占比约0.6%

八马茶业股份有限公司总部位于深圳。八马茶业始于1997年，1998年公司在深圳缔造首家连锁专卖店，2007年在郑州开设首家加盟店，公司居品阴事乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食、茶饮等非茶叶居品。股权架构方面，论说期内，公司首创东谈主王文彬、王文礼分别握有公司25.28%、20.38%的股份。

天眼查显现，2014—2021年，其共获取5轮融资，投资方包括IDG本钱、天图投资、神州创投等。凭据弗若斯特沙利文论说，按2023年末茶叶连锁专卖店数目计，八马茶业在中国茶叶阛阓排行第一；按2023年销售收入计，八马茶业在中国高端茶叶阛阓排行第一。

事迹方面，详尽最新清晰和过往公司的财务数据，2019—2023年，八马茶业收入分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元、18.18亿元、21.22亿元，营收增幅分别为23.8%、37.8%、4.2%、16.7%；归母净利润分别为9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元、1.66亿元、2.06亿元，归母净利润增幅为26.1%、40.5%、1.8%、24.1%。

数据显现，2024年前九个月，八马茶业营收及归母净利润增速均放缓。2024年前九个月，其收入同比增长0.98%至16.47亿元，归母净利润同比增长12.6%至2.08亿元。

毛利率方面，2022年、2023年、2024年前九个月，公司举座毛利率分别为53.3%、52.3%、55.4%。

值得明慧的是，八马茶业一直被外界诟病研发插足低，但销售及营销开销占比高。数据上看，2022—2023年，八马茶业销售及营销开支分别为6.17亿元、6.81亿元，占当期营收的33.94%、32.09%，研发成天职别为822万元、1162万元，占当期营收的0.45%、0.55%；2024年前九个月，八马茶业销售及营销开支同比增长3.38%至5.20亿元，占该期营收的31.57%，研发成本同比增长35.25%至1006.4万元，占该期营收的0.61%。

茶叶销售毛利率达58% 高于其他业务

“向加盟商销售”板块毛利率最低 为45%傍边

按居品分离，公司有茶叶居品、非茶叶居品、其他等三大板块。论说期内，茶叶居品为公司主要营收业务，占比看护在88%傍边，非茶叶居品（包括茶具、茶食、纯茶饮料等）占比11%傍边，其他收入（包括投资物业房钱等）约占0.1%。

在主贸易务茶叶居品上，乌龙茶（铁不雅音和武夷岩茶）是公司的代表居品，营收占公司总营收的接近30%。不外，2024年前九个月，乌龙茶收入从上年同时的4.86亿元减少至4.69亿元，主要系因铁不雅音销量下滑。

各项业务毛利率进行比较，卖茶叶确乎较为得益。以2024年前九个月为例，茶叶居品销售毛利率同比增长2.8%至58.8%，茶具销售毛利率同比增长1.4%至28.6%，茶食销售毛利率同比下滑1.2%至26.6%。

按销售渠谈来看，八马茶业有线下和线上的销售渠谈，其中线下渠谈主要为在直营门店销售居品给消耗者以及加盟商采购居品后在加盟店销售，线上渠谈主要为直营网店以及电商平台采购公司居品后转售给消耗者。

论说期内，八马茶业线下渠谈收入占比看护在70%傍边，线上渠谈收入占比看护在30%傍边。以2024年前九个月为例，线下渠谈收入同比下滑4.8%至10.88亿元，线上销售渠谈同比增长14.5%至5.53亿元，该论说期内线下渠谈收入减少系因直营店销售收入有所减少。

论说期内，公司“向加盟商销售”板块收入占同时营收的50.2%、50.6%、49.7%，不外，尽管接近一半的营收来自加盟商，但该板块毛利率最低，为45%傍边，比较起来，公司直营店毛利率在75%傍边。

直营店近三年关闭超130家

2023年加盟费由740万元降至50万元

门店方面，八马茶业主要以加盟店为主。截止2024年9月30日，八马茶业在中国共有3498家线下门店，其中直营店274家，加盟店3224家。

2022年、2023年、2024年前九个月，八马茶业直营门店分别减少58家、36家及42家，加盟店分别加多376家、475家和170家。八马茶业对此解说称，公司战术性地关闭几许直营线下门店，或将这些门店转为加盟店，这是因为公司处分层决定专注于策画大型直营线下门店，动作旗舰店，以更有用地展示品牌形象。关于加盟店增长，八马茶业称，公司积极通过加盟店扩充门店阴事规模，从而速即扩大阛阓占有率并增强品牌影响力。

招股书显现，2022年、2023年、2024年前九个月，公司加盟费分别为740万元、50万元及120万元。

针对2023年公司加盟费由740万元降至50万元，八马茶业暗意，公司于截止2023年12月31日止年度汲取政策，豁免前300名统统支付加盟按金加盟公司的加盟商的加盟费，可能于2023年5月推广，公司时常推广扶握加盟商发展及策画的优惠政策，解任或裁汰加盟费。

十年IPO闯关难

数次主动撤下深交所上市肯求

八马茶业的上市之路颇为“凹凸”。

公开贵府显现，2013年，八马茶业就曾谋求在深交所中小板上市但未得手。招股书显现，2015年，八马茶业在新三板挂牌，但2018年摘牌，八马茶业给出的情理是“连结那时举座经济方位及公司的策画情况，并着眼鼓励其他融资举措”；2021年4月，八马茶业向深交所肯求于创业板上市，不外2022年5月其主动撤退上市肯求，3个月后，八马茶业向证监会提交股份在深交所主板上市的肯求，然则2023年9月，八马茶业再次撤退上市肯求，八马茶业解说称“酌量到本钱阛阓及监管环境的变化导致公司上市时辰表存在不细目性”。

在八马茶业犹豫之际，位于云南普洱的澜沧古茶（06911.HK）已于2023年12月得手登陆港交所，拿下“普洱茶第一股”的名号。针对这次八马茶业转战港股IPO，凌雁相干处分首席分析师林岳告诉南齐湾财社记者，八马茶业一直在寻求上市来加强本人的产业布局，转战港股亦然其九死无悔的尝试，且有澜沧古茶得手上市在先，八马茶业更欢畅散伙一搏。

林岳向南齐湾财社记者暗意，他并不看好八马茶业这次转战港股，一是因为传统茶叶品牌在当底下临挑战许多，包括品牌如何年青化，居品如何诱导腾达代消耗者，线下门店能否握续孝敬增长，每一个齐决定了昔日三到五年以致更永久的规格；其次，八马茶业应该更多插足到供应链基础建造以及居品研发方面，大面积诱导线下门店是要严慎的，传统茶企昔日应该把本人运营变轻，资源聚焦到腾达代消耗者训诲上。

凭据招股书，八马茶业召募资金将用于扩建坐蓐基地及建造新坐蓐基地、提高品牌价值并扩大居品组合、为直营线下门店采集的延伸提供资金、提高业务运营的数字化水对等。八马茶业称，公司昔日增长部分取决于公司引入新加盟商及扩展直营线下门店采集的才智，这需要无数资源，包括本钱投资、纷乱的供应链复古、处分层关怀、运营连系及合阅历雇员。

采写：南齐湾财社记者 冯家钜开yun体育网